A股再迎重磅利好！随着下半年经济下行压力加大，逆周期调节政策要重新加码提前应对，全面降准或将很快在本月落地。

　　据中国政府网消息，国务院总理李克强9月4日主持召开国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作；确定加快地方政府专项债券发行使用的措施，带动有效投资支持补短板扩内需。

　　“六稳”表述升级，圈定六大逆周期调节工具

　　近期官方的重要会议频频传出决策层对经济下行压力加大的担忧和对稳增长的重视，“六稳”重新全面回归宏观政策调节主基调。

　　本次国常会指出，当前外部环境更趋复杂严峻，国内经济下行压力加大，各地区各部门要增强紧迫感，主动作为，把做好“六稳”工作放在更加突出位置，围绕办好自己的事，用好逆周期调节政策工具，在落实好已出台政策基础上，梳理重点领域关键问题精准施策。

　　对比7月底召开的中央政治局会议对下半年经济运行情况和部署的表述，本次国常会有“升级”的意味。

　　例如，政治局会议在研判经济形势时指出“当前我国经济发展面临新的风险挑战，国内经济下行压力加大”，但本次国常会指出“当前外部环境更趋复杂严峻，国内经济下行压力加大”、“要增强紧迫感”。

　　在对“六稳”的表述上也有不同，政治局会议只是提出“全面做好’六稳’工作”，但本次国常会则强调“把做好’六稳’工作放在更加突出位置”。其中一些政策近期已落地：

　　1、要多措并举稳就业，抓紧推进高职院校扩招100万人和运用1000亿元失业保险基金结余开展大规模职业技能培训等工作，研究进一步增加高职、技校招生规模和技能培训资金规模。

　　2、保持物价总体稳定，落实猪肉保供稳价措施，适时启动对困难群众的社会救助和保障标准与物价上涨挂钩联动机制。

　　3、要切实落实简政减税降费措施，优化营商环境，激发市场主体活力。

　　4、要着眼补短板、惠民生、增后劲，进一步扩大有效投资，今年限额内地方政府专项债券要确保9月底前全部发行完毕，10月底前全部拨付到项目上，督促各地尽快形成实物工作量。

　　5、坚持实施稳健货币政策并适时预调微调，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具，引导金融机构完善考核激励机制，将资金更多用于普惠金融，加大金融对实体经济特别是小微企业的支持力度。

　　6、要压实责任，增强做好“六稳”工作的合力，确保经济运行在合理区间。

　　降准大概率在9月中下旬落地 17-19日成重要观察期

　　在上述六大逆周期调节工具中，对于货币政策的表述引起市场高度关注。业内普遍分析认为，本月全面降准和定向降准将大概率落地，而下调中期借贷便利（MLF）利率等降息举措也存在空间。

　　根据以往经验，国常会宣布降准不久之后这个政策就会变为现实，因此本月大概率会宣布降准，最快本月中下旬会落地。降准虽无悬念，但市场更关注的，还是央行是否会在9月降息。

　　综合各方观点看，尽管认为央行本月会下调MLF利率等呼声更高，但也有观点认为央行近期没必要调降MLF利率，两方争论的焦点在于为加快落实降低实际利率水平，下调MLF利率究竟是否紧迫。

　　中信证券研究所副所长明明称，对银行信贷而言，在不下调银行负债端成本的情况下要求银行降低LPR报价，意味着要求银行主动压低息差，LPR报价下行的空间较为有限。另外，在LPR新报价机制下，MLF与LPR的利差并非恒定不变，月度报价会根据资金成本、市场供求和风险溢价等因素定价。短期内市场供求变化不会大，压降风险溢价也是缓慢的过程，LPR的变化短期内还要看资金成本的变化。因而，LPR下行的空间仍需要降息等落地才能打开，这需要通过下调MLF利率助力LPR下行，从而达到降低贷款实际利率，刺激实体经济发展，扩大国内需求的目的。

　　“在美联储9月降息概率加大、摩擦激化、通胀压力回落后，9月成为央行跟随美联储降息的合适时点。”明明称。

　　不过，光大证券首席固定收益分析师张旭对证券时报记者表示，一方面，从汇率、通胀、经济增长三方面判断，当前下调MLF利率的迫切性并不高。如果当前仅仅为了降低贷款利率而下调MLF利率，那么就偏离了运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的初衷。

　　另一方面，LPR报价利差尚具有较大的压降潜力，因此并不建议立刻降低MLF利率。事实上，在大量银行贷款暂未参考LPR的客观背景下，LPR不宜下降过快，避免银行在切换基准时赋予新贷款过高的初始上浮比例。在LPR报价利差尚未充分压缩的背景下，当前MLF利率亦不宜下调，这样才能更好地达到运用市场化改革办法推动降低贷款实际利率的目的。

　　究竟9月是否会降息？观察的窗口期将出现在9月17日-9月19日附近。9月17日将有2650亿元MLF到期，届时央行若续作MLF可观察利率水平是否有变化。此外，考虑到9月19日美联储议息会议上降息概率较大，若美国再次降息，当天可观察中国的公开市场操作利率变动情况。

来源：证券时报